Benjamin Bernanke surtió efecto retardado en las bolsas
El martes, el comité de política monetaria, Reserva Federal, sostuvo que la recuperación va a ritmo menor del previsto. Lo extraño fue que las minutas de esa reunión recién golpeasen los principales mercados al día siguiente, miércoles. ¿Por qué?
<p>Simple: ese mismo día, el banco central chino se declaraba conforme con la “relativa desaceleración de la economía real”. A revés que su colega estadounidense, la entidad de Beijing venía tratando de enfriar ciertas variables macro para desinflar burbujas en forma preventiva. Por ejemplo, el producto bruto industrial acumuló 13,4% entre agosto de 2009 y julio último, justo un año calendario.<br />
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La cifra es inferior al 13,7% de julio 2009 a julio 2010, lo cual trasunta aquel enfriamiento, que ahora se reflejará en PBI del actual semestre, cuya proyección es inferior al 11,1% anual registrado en enero-junio. Estas cifras sugieren que la demanda china de bienes y servicios, una “locomotora” global, seguirá en leve retroceso.<br />
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Este factor, pues, explica que las noticias de la RF tardasen un día entero en sacudir a los mercados de riesgo. El miércoles, entonces, hubo caídas apreciables en Londres (-2,44%), Milán (-3,2%), Fráncfort (-2,1%) París (-2,74%), Madrid (-3,22%), Tokio (-27%), Dow-Jones 30 (-2,5%), Nasdaq C (-3%), Standard & Poor’s (2,82%) y San Pablo (-2,13%). <br />
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La resolución de la RF no era inesperada ni mucho menos. La idea es evitar que se contraiga la cartera de valores recolocando hipotecas vencidas en bonos del tesoro. Ello es en verdad simbólico. Pero el giro en la gestión financiera y el tono del comunicado adjunto evidencia el temor de la entidad al debilitamiento del ya suave impulso reactivo. Justamente, a medida como se acercan las elecciones de medio mandato y el pertinaz desempleo mina la imagen de Barack Obama.<br />
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En ese punto convergen dos cosas: Bernanke parece evocar el espectro de la doble recesión (perfil en W) y China emite señales deflacionarias poco oportunas para Estados Unidos y la Eurozona. De ahí que la decisión de la RF preludie una reanudación en la compra de títulos si los indicadores reales vacilan o asoma un brote deflacionario. En verdad, el comité técnico –mal llamado “de mercado abierto“- espera “una reactivación probablemente más lenta de lo estimado en corto plazo”. Ergo, se mantendrán las tasas referenciales en los mínimos niveles prevalentes desde fines de 2008; o sea, 0,5 a 0,75% anual.<br />
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El banco central ha estado más de año y medio expandiendo la cartera de valores, por ende creando liquidez. A la sazón, los medios de pagos básicos fueron creciendo de US$ 800.000 en diciembre de 2006 a dos billones al 30 de junio último. El único cambio se operó en marzo, cuando la RF dejó de tomar papeles garantidos por hipotecas y deuda del Estado, para no presionar al alza de tasas. Esta semana, empero, se cambió el rumbo para mantener la cartera alrededor de los US$ 2,05 billones acumulados al 4 de este mes. Naturalmente, los rindes de letras a diez años cedieron a 2,77% anual, pues el mercado cree ahora que este sesgo llegará a fines de 2011. Las señales chinas, claro, apunta en dirección contraria y su banco central tiene hoy más poder que la RF.</p>
