Benjamin Bernanke surtió efecto retardado en las bolsas

El martes, el comité de política monetaria, Reserva Federal, sostuvo que “la recuperación va a ritmo menor del previsto”. Lo extraño fue que las minutas de esa reunión recién golpeasen los principales mercados al día siguiente, miércoles. ¿Por qué?

<p>Simple: ese mismo d&iacute;a, el banco central chino se declaraba conforme con la &ldquo;relativa desaceleraci&oacute;n de la econom&iacute;a real&rdquo;. A rev&eacute;s que su colega estadounidense, la entidad de Beijing ven&iacute;a tratando de enfriar ciertas variables macro para desinflar burbujas en forma preventiva. Por ejemplo, el producto bruto industrial acumul&oacute; 13,4% entre agosto de 2009 y julio &uacute;ltimo, justo un a&ntilde;o calendario.<br />
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La cifra es inferior al 13,7% de julio 2009 a julio 2010, lo cual trasunta aquel enfriamiento, que ahora se reflejar&aacute; en PBI del actual semestre, cuya proyecci&oacute;n es inferior al 11,1% anual registrado en enero-junio. Estas cifras sugieren que la demanda china de bienes y servicios, una &ldquo;locomotora&rdquo; global, seguir&aacute; en leve retroceso.<br />
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Este factor, pues, explica que las noticias de la RF tardasen un d&iacute;a entero en sacudir a los mercados de riesgo. El mi&eacute;rcoles, entonces, hubo ca&iacute;das apreciables en Londres (-2,44%), Mil&aacute;n (-3,2%), Fr&aacute;ncfort (-2,1%) Par&iacute;s (-2,74%), Madrid (-3,22%), Tokio (-27%), Dow-Jones 30 (-2,5%), Nasdaq C (-3%), Standard &amp; Poor&rsquo;s (2,82%) y San Pablo (-2,13%).&nbsp; <br />
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La resoluci&oacute;n de la RF no era inesperada ni mucho menos. La idea es evitar que se contraiga la cartera de valores recolocando hipotecas vencidas en bonos del tesoro. Ello es en verdad simb&oacute;lico. Pero el giro en la gesti&oacute;n financiera y el tono del comunicado adjunto evidencia el temor de la entidad al debilitamiento del ya suave impulso reactivo. Justamente, a medida como se acercan las elecciones de medio mandato y el pertinaz desempleo mina la imagen de Barack Obama.<br />
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En ese punto convergen dos cosas: Bernanke parece evocar el espectro de la doble recesi&oacute;n (perfil en W) y China emite se&ntilde;ales deflacionarias poco oportunas para Estados Unidos y la Eurozona. De ah&iacute; que la decisi&oacute;n de la RF preludie una reanudaci&oacute;n en la compra de t&iacute;tulos si los indicadores reales vacilan o asoma un brote deflacionario. En verdad, el comit&eacute; t&eacute;cnico &ndash;mal llamado &ldquo;de mercado abierto&ldquo;- espera &ldquo;una reactivaci&oacute;n probablemente m&aacute;s lenta de lo estimado en corto plazo&rdquo;. Ergo, se mantendr&aacute;n las tasas referenciales en los m&iacute;nimos niveles prevalentes desde fines de 2008; o sea, 0,5 a 0,75% anual.<br />
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El banco central ha estado m&aacute;s de a&ntilde;o y medio expandiendo la cartera de valores, por ende creando liquidez. A la saz&oacute;n, los medios de pagos b&aacute;sicos fueron creciendo de US$ 800.000 en diciembre de 2006 a dos billones al 30 de junio &uacute;ltimo. El &uacute;nico cambio se oper&oacute; en marzo, cuando la RF dej&oacute; de tomar papeles garantidos por hipotecas y deuda del Estado, para no presionar al alza de tasas. Esta semana, empero, se cambi&oacute; el rumbo para mantener la cartera alrededor de los US$ 2,05 billones acumulados al 4 de este mes. Naturalmente, los rindes de letras a diez a&ntilde;os cedieron a 2,77% anual, pues el mercado cree ahora que este sesgo llegar&aacute; a fines de 2011. Las se&ntilde;ales chinas, claro, apunta en direcci&oacute;n contraria y su banco central tiene hoy m&aacute;s poder que la RF.</p>

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